提起家电股很多人想到格力，美的，但在厨电领域还有一个白马股老板电器。

但现在老板电器却显了形。

从2017年开始，老板电器净利增速腰斩至21%后，老板电器净利今年只有个位数增长。

同时，其主打产品吸油烟机和燃气灶营收也双双下降，毛利率连续3年下滑。

老板电器的遭遇不是个例，更多的是厨电行业天花板正在显现。

01 厨房里的十倍股

老板电器成立于1979年，距今已有40年之久，主营厨房电器生产，2010年成功上市。

老板电器2016年来自油烟机的营收约为32.41亿元，油烟机销量约240万台，也就是说老板油烟机的出厂均价大概在1350元左右。

根据中怡康数据，老板油烟机2016年的零售均价约为4150元，差价相距3000元，老板电器以57.31%的高毛利率力压苹果的39.08%。

老板电器的复权股价从2013年初的4.76元/股涨至目前的52.67元/股，五年多时间涨幅高达10倍！目前总市值在500亿上下盘整。

2016年老板电器营收58亿，净利润12亿，平均每天收入1589万。

但自2018年开始，其业绩增长近乎停滞。

2018年和2019上半年，老板电器分别实现营收74.25亿元和35.27亿元，同比分别增长5.81%和0.88%；净利润14.74亿元和6.70亿元，同比分别增长0.85%和1.52%。

相较于此前每年40%的增速，如今个位数的业绩增长对于老板电器来说，已是不小的业绩问题。

02 地产惹的祸？

对此，老板电器表示，业绩的变动，主要是地产调控对厨电行业的影响日趋显现，

厨电行业整体低迷。

但公司在工程渠道销售收入增长较快，同比增长80%，尤其是"老板品牌"吸油烟机市场份额达37.80%，稳居行业第一。

不过越是工程渠道表现优秀，越是说明在老板电器的传统渠道销售收入下滑严重。

今年上半年，曾保持高增长的厨电行业遇冷，市场整体销售额同比下滑明显，华帝股份(002035，SZ)、老板电器(002508，SZ)等上市公司的净利润增速也呈现下滑趋势。

实际上，厨电行业和地产经济关联度较高。如今，随着地产经济增速趋缓，厨电行业增长的"天花板"已来。

对于这样的情况，一方面，厨电行业和地产经济关联度较高，后者增速也会影响前者。另外，有观点认为，传统的厨电行业市场已经趋于饱和。

03 不上市的方太营收更高

尽管如此，但一直有一个厨电公司经营良好，那就是方太

作为中国高端厨电双寡头之一的方太，2018年营收达到百亿，比老板电器多出30多亿，那么方太和老板电器有什么区别？

第一是渠道模式

方太一直是分公司模式，由总部在省级市场设立分公司，地市再设立下一级分公司。这样的好处是，网络更加扁平化，公司对直营终端的管控力十分强大。价格，利润率都能得到较好的平衡。

老板是代理商模式，代理模式决定了代理商克扣了下级分销商相当一部分的毛利，造成很多直营终端的利润情况并不乐观。

第二是产品定价

虽然都是定位高端。但方太对于三四级市场提供了相当多的爆款产品。

由于定价较低，零售商的毛利率也比较低，但还是有效的阻击了一部分中端品牌。

特别是方太这两年在家装公司下了很大力气，部分爆款产品给家装公司的价格已经堪比中低端品牌。

老板对于阻击中低端品牌的策略是依靠子品牌名气，在众多产品中没有特别的的模式。

而且方太就如老干妈一样没有上市，从宁波走出的方太似乎比杭州崛起的老板更胜一筹。